国债期货股指期货(国债期货股指期货双向开放评论)

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2020年中金所将在国债期货市场引入做空机制。当日早盘,国债期货弱势下行,3月期债主力合约跌幅进一步收窄至1.10%,日盘再次跌2.25%,尾盘再度下跌,收报100.57元。昨日公布的3月金融数据表现较好,其中新增信贷不及预期,制造业PMI均创出逾10年新低。政府在保持经济平稳运行的同时,加大了地方债供给,用于扩大新增专项债发行规模,用于支持地方债常态化发行。短期来看,国债期货5年和10年期收益率利差已经由-0.12%快速缩小至-0.59%,而10年期国债期货的利差已经由负转正。

中金所决定将国债期货的做空机制,从2019年1月1日起,中金所将国债期货开启做空机制,此次实施,将使国债期货价格出现明显波动,将提高期现套利交易的便利性。

做空机制实施后,利率债期货、股指期货做空工具将出现显著改善,对国债期货价格有一定的压制作用。

从期货盘面上看,5年期国债期货主力合约TF1512下跌0.94%,收报101.185元,5年期国债期货主力合约T1512下跌0.12%,收报99.630元,10年期国债期货主力合约TS1512下跌0.28%,收报96.295元,10年期国债期货主力合约TS1512上涨0.20%。

本周国债期货市场也呈现了近端国债期货受到较强的涨幅,成交量和持仓量也出现明显上升,尤其是TF1512持仓量增加近1000手,显示做多情绪较为强劲。

关注重点事件

数据来源:中金所,中金所

从市场情绪的变化来看,市场的担忧程度逐渐变得明显。除了市场持续上涨后引发对节后可能出台的地产调控政策以及“稳增长”的基调外,今日公布的美国PPI数据,市场对通胀担忧的升温也使得市场的预期有所下降。

对于国债期货,从基本面来看,央行在公开市场操作等方面是呵护的。而随着中美贸易冲突逐步缓和,人民币汇率企稳回升,央行目前公开市场操作仍是以100亿元以上的净投放为主,这一力度是否能够维持住还需观察。

从中长期来看,虽然目前中美贸易冲突尚未出现缓和迹象,但我们预计中美贸易冲突持续的时间可能会持续存在,目前的局面在短期内不会出现根本性的扭转。在一系列的扰动因素中,不排除再次出现资产荒的可能,但这并不能改变国债期货大概率上涨的趋势。

一方面,虽然近期美国经济数据出现明显回落,但主要是因为3月中旬美联储结束了对未来货币政策收紧的预期,对全球流动性产生了较大的收紧预期,而美国1月末的CPI仍然达到了美联储2%的目标,这对通胀产生了较高的容忍度。另一方面,从美国的实际收益率和国债收益率来看,美债的收益率依旧处于较高的水平,这意味着国债期货将继续受到美联储宽松货币政策预期的打压。

债市方面,本周一因美债收益率回升,也从一定程度上提振了市场的风险偏好,缓解了投资者的避险情绪,但就在收盘时,债市出现了较大幅度的下跌,这就使得国债期货的避险情绪出现了一定的缓和。

另外,从商品指数来看,本周一商品指数呈现出下跌态势,且从历史数据来看,农产品指数出现同样的下跌幅度,这说明商品市场的疲软程度并未出现明显的改善,但商品指数并未出现同步的回升,这意味着目前商品指数出现了下跌的可能性比较大,除非出现比较明显的反弹,否则商品指数将会继续受到拖累。